哪些因素会影响公司的估值?

哪些因素会影响公司的估值?

作者:Emmett Mulcahy,注册会计师,CVA

2019 年 8 月 13 日 – 通常情况下,企业估值过程遵循类似的故事架构。最初,业主对聘请外部分析师犹豫不决,认为他们已经知道他们业务的价值——他们可能认为这个过程是实现目标的不必要开支。在与他们可信赖的顾问讨论后,他们最终确信业务估值参与是一项必要且有价值的工作。

对于认真对待企业估值过程并从事项目的企业主来说,他们最终意识到企业估值报告不仅仅是一个数字;这是一份功能强大的文档,可以深入了解他们公司的内部运作。如果他们更早地参与估值过程,他们可能能够更具战略性地影响“价值杠杆”并更成功地实现他们的目标,例如最大化他们公司的价值。

估值博客系列 1,共 6
估值系列2:业务计算与估值报告的区别
估值系列3:企业估值方法:资产、收益和市场法
估值系列 4:价值标准:认识差异

推动价值的杠杆

获得企业估值的过程让所有者批判性地思考他们的业务运营,构建他们对“价值”一词的理解以进行更富有成效的对话,最重要的是,帮助他们了解杠杆之间的关系推动价值以及他们的业务如何能够调整这些杠杆。  

在较高的层面上,推动价值的杠杆可以分为三个方面:公司指标、风险和增长。了解这些领域的重要性以及它们如何影响业务评估分析师在评估业务时使用的方法是企业主实现价值最大化的关键。  

只有三种方法可以对企业进行估值;资产法、收益法和市场法。对于大多数企业而言,通常不依赖资产法,因为它更普遍地用于没有实质性无形价值的企业。这就留下了收入和市场方法。

收入方法可以简化为这个等式:价值等于公司的收益指标除以与实现未来收益流相关的风险或贴现率。市场方法可以用这个等式来简化:价值等于公司的盈利指标乘以倍数。这两种接近价值的方法是联系在一起的,理论上,收入法中使用的贴现率应该是市场法中使用的市场倍数的倒数(针对长期增长进行调整)。

在市场方法中,倍数由两个杠杆驱动;风险和增长预期。鉴于与收入法的关系,这两个杠杆也是确定贴现率的主要驱动因素。通过了解收益法和市场法之间的关系,我们可以看到任何估值结论都将归结为当前的公司指标、风险和增长预期。

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在所有估值中,分析师首先检查公司财务状况的当前状态。在收入法中,估值的分子通常是公司的自由现金流或净收入。对于市场方法,最常用的公司指标是收入或 EBITDA(息税折旧摊销前利润)。在这两种情况下,公司指标越高,价值就越高。虽然增加收入和提高盈利能力应该会导致更高的估值应该是相当明显的,但在寻求增加价值时,推动更高公司指标的因素是重要的考虑因素。

了解免费 公司现金流,估值分析师从损益表的顶部开始,然后往下工作。然后他们将通过现金流量表工作。通过每个行项目获得的见解将对后续行项目和分析师得出的结论产生连锁效应。

收入和收入增长

分析师不仅想知道您的公司计划增长,他们还想了解增长的方式和方式。例如,假设一家公司希望在明年实现 5% 的增长。管理层应该能够讨论这 5% 的来源以及对底线的影响。这种讨论应该集中在以下问题上;

  • 上一年的收入中有多少百分比是经常性的或来自您知道可以信赖的客户?
  • 您将损失上一年收入的多少百分比?要在一年内实现 5% 的增长,您是否需要以高于该百分比的百分比来弥补收入损失?
  • 是否有任何增长来自价格上涨?您的客户对价格上涨的影响有多大?
  • 您是否有有助于实现增长的新产品或服务线?
  • 您可以向现有客户交叉销售新产品或服务线,还是必须获得新客户?

利润率和运营费用s

制定收入增长战略应该可以帮助企业主填补其余财务方面的空白。如果新产品服务是增长战略的一部分,新组合将如何影响利润率?目前的员工水平和设施是否足以吸收预期的增长?需要哪些新的销售和营销费用来帮助推动我们的收入增长以实现我们的目标?沿着这些思路思考将帮助企业主管理他们的净收入并做出必要的改变以帮助增加底线。

公司再投资

收入增长通常需要对公司进行投资,以用于新设备、提高效率的新技术、增加空间的建筑、额外库存等。为了为增长提供足够的资金,企业需要对自己进行再投资并了解这些钱在哪里来自(哪里。这是企业主需要了解的最重要的指标之一。

虽然企业的盈利能力应该是大多数再投资的主要驱动力,但了解其收款和应付周期有助于推动了解公司实际产生的自由现金流量。

杠杆 2:分析风险

一旦您了解了公司的指标,接下来就必须了解与公司投资相关的风险。有两种风险类型会影响投资的预期回报: 系统风险最好被描述为影响大多数公司的外部经济因素。非系统性风险通常被描述为可能与多种因素相关的公司特定风险。

在很大程度上,系统性风险是企业主无法调节的,很大程度上是由市场驱动的。有多种投资选择可供投资者投资,每种选择都具有市场固有的风险状况。一方面是政府发行的债务,例如美国国债,它们是由美国政府支持的短期债务。它们通常被认为是无风险的,因为违约风险被认为不存在。当您在投资范围内移动时,会考虑额外的风险因素,从而提高回报率。其他有些风险的投资可能包括农田、住宅和商业房地产以及公司债券。当您将股票作为一个投资类别时,财务风险——例如收益的质量和稳定性以及实体的规模——也会对整体风险产生重大影响。例如,较大的公司通常比较小的非公开交易公司承担的风险更小。

企业主应关注与其公司相关的非系统性风险。这将包括特定于公司的因素,例如:

  • 是否有管理团队?例如,较小的公司通常有一个创始人来推动从战略到日常运营的一切。如果他们出了什么事,公司可能会不复存在。企业主应 专注于培养强大的多元化领导团队.
  • 公司的客户群有多多元化?如果大量收入来自极少数客户,公司就会面临巨大的损失风险,如果他们失去一位顶级客户,这可能会极大地影响运营。对于小型企业而言,拥有强大的客户组合非常重要,这将使公司能够在不对其运营产生重大影响的情况下吸收任何客户流失。
  • 需要解决的其他风险领域包括地域多样性、产品多样性、供应商集中度、竞争优势和劣势、收益的质量和可变性、杠杆程度、流动性以及获得资本来源的途径,公司管理层也应予以考虑。

虽然较小的私营企业总是比其他投资选择具有更大的风险,但在企业主可以控制的领域解决和限制风险,可以帮助实现公司价值的最大化。

杠杆 3:增长

增长在公司价值中起着重要作用,因为所有价值都是前瞻性的。公司经历的增长越多,公司可以产生的自由现金流就越多,这对潜在买家具有吸引力。

从纯粹的数学基础来看增长并保持所有其他考虑因素不变,增长将使公司支付的倍数呈指数增长。

估价blog1graphic_3然而,在实践中,买家会以不同的方式看待增长,他们的分析受以下因素影响:

  • 预期增长率
  • 公司成长历程
  • 维持公司增长轨迹的能力
  • 管理层制定的实现增长承诺的战略
  • 业务可扩展性
  • 为预期增长提供资金所需的投资资本水平
  • 可能破坏增长计划的市场风险

结论

企业主,尤其是计划出售其业务的企业主,需要确保他们拥有支持其增长故事的历史财务报表、记录在案的增长战略以及在此过程中降低任何潜在风险的计划。

了解所有价值杠杆及其对 企业估值为企业主提供知识和洞察力 战略性地推动更富有成效的对话、改变运营战略并最终为其业务实现更多价值所必需的。

阅读本系列的第 2 部分:业务计算和估值报告之间的区别
阅读本系列的第 3 部分:企业估值方法:资产、收入和市场方法
阅读本系列的第 4 部分:价值标准:识别差异

企业估值

Emmett Mulcahy,注册会计师,CVA

Emmett Mulcahy,注册会计师,CVA

埃米特·马尔卡希 (Emmett Mulcahy) 是一名导演,并且是 企业估值 服务区领导。他协助客户进行 ESOP、遗产税和赠与税、股东收购、买卖协议和交易咨询等方面的业务估值。 Emmett 与建筑、建筑师和工程师、家庭有限合伙企业、制造和房地产等行业的各种客户合作。自 2008 年以来,他一直在 Redpath and Company 提供公共会计服务。

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